高库存对油价的压制作用钝化

　　根据美国最新的库存报告(2010 年10 月20 日公布)显示，截止10 月15 日，美国商业原油库存为3.612 亿桶，自7 月份以来原油库存数据总体处于一个比较稳定的水平，依然处于非常高的水准，目前的原油库存也比过去5 年的平均水平高出3800 万桶以上。目前主要的油品库存均处于非常高的水准，也使得供应过剩的忧虑持续存在，但高库存对油价的打压已经钝化，近几周汽油库存及馏分油库存有所下降，位于俄克拉荷马州的库欣原油库存也从高位滑落，也使得油价承受的压力减轻。美国汽油消费旺季已经过去，目前处于消费相对平淡期，但随着天气的逐渐转冷，后期取暖油消费的题材将成为油价的又一个热点题材，我们对油价中长期趋势持乐观态度。

图为美国原油库存走势图。（图片来源：美国能源信息署(EIA)）

图为库欣原油库存走势图。（图片来源：美国能源信息署(EIA)）

　　结论或操作建议：

　　原油价格在10 月份初期突破上行，一举突破80 美元/桶阻力位，实际上9 月底10 月初整个商品市场均维持强势，美元的下跌为商品市场的强势提供共同推动力，10 月份中国的原油进口数据创下历史最高纪录也使得投机资金借题炒作，而10 月份法国爆发的罢工潮也对原油市场有一定利多支撑，油价价格重心上移至80 美元/桶上方，此后上行动能渐失，油价转为横盘整理。我们认为，从中长期趋势看，原油价格上行的态势不会改变，但鉴于较为充足的供应，油价上行的速度将较为缓慢。随着天气的逐渐转冷，后期美国取暖油的消费很可能成为又一个炒作热点，我们认为油价在11 月份有机会冲击85 美元/桶阻力关口。